2
کارشناسی ارشد مدیریت بازرگانی دانشگاه شهید چمران اهواز
چکیده
پژوهشگرانی که تصمیمات مدیران مؤسسات سرمایهگذاری و رفتار معامله کنندگان اوراق بهادار را با رویکرد تئوری مالی – رفتاری مورد بررسی قرار دادهاند، به این نتیجه رسیده اندکه این مدیران و سرمایهگذاران معمولاً به عملکرد مالی گذشته ی شر کت ها عکس العمل بیش از اندازه نشان می دهند و در تصمیمات خود دچار اشتباه می شوند. تحقیق حاضر با روش تشکیل پرتفوی های برنده و بازنده، موضوع یاد شده را در سه مرحله بررسی می کند. در مرحله‌ی اول، آزمون بدون کنترل اثر متغیّرهای نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار حقوق صاحبان سهام (B/M)و ریسک سیستماتیک شرکت (β) و در مرحله‌ی دوم با کنترل این دو متغیّر صورت گرفته است. و در نهایت ارتباط حرکت سریع بازده و بازگشت آن را برای پرتفوی برنده مورد آزمون قرار دادهاست. دوره‌ی زمانی تحقیق از سال 1376 تا 1386 است. جامعه‌ی آماری تحقیق، شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. برای تجزیه وتحلیل داده ها از آزمون آماری t اسیتودنت استفاده شده است. نتایج به دست آمده حاکی از آن است که مدیران نهادهای سرمایهگذاری و سرمایهگذاران انفرادی در تصمیمات خود نسبت به چهار متغیّر فروش، سود، جریان نقدی، بازده حساسیت توجه بیش از اندازه نشان می دهند و هم چنین در مورد سه متغیّر اثرات حرکت سریع بازده آن ها به وسیله ی بازگشت بازده در بلندمدت اصلاح می شود؛ ولی برای متغیر جریان نقدی این گونه نیست.
)
